仔猪均价创30个月新低！产能还过剩？

       从今年的猪价走势来看，我国生猪产能已然恢复，而猪肉市场供应则有些过剩。不过短期来看，生猪产能的扩张惯性影响仍在延续，生猪产业恢复健康发展仍待时日。

       猪价跌势仍难阻

      整个9月份，猪价继续震荡走低，即使是国庆节，高预期的消费端并未有发力迹象，猪价丝毫不见起色。据农业农村部监测数据显示，8月份生猪定点屠宰量数据环比上涨，同比涨幅接近1倍，现阶段市场出栏提升明显，供应较为宽松。

       受生猪养殖亏损波及，仔猪养殖亏损也较为严重，且能繁母猪超量供应造成仔猪数量严重超标。农业农村部畜牧兽医局披露，据对全国500个县集贸市场的定点监测，9月份第4周全国29个监测省份仔猪价格下降，平均价格为28.44元/公斤，比前一周下降6.0%，连续第26周下跌，创下30个月最低水平。自去年9月初以来，仔猪价格已经累计重挫73.93%。

       当前国内多地已出现仔猪市场有价无市的局面。一方面由于在猪周期下滑通道的背景下，集团猪场在保证自身补栏顺畅的前提下，加大了仔猪外售量，以填补生猪价格持续下滑带来的收益缩水。另一方面，部分“公司+农户”的养殖企业缩减了代养户比例，造成空余栏舍较为缺乏，从而被动外售仔猪。加之当前行情持续萎靡，多数养殖企业看空明年行情，所以加快仔猪出售不仅可以规避风险，还可以快速回笼资金。仔猪销售的持续亏损，也倒逼养殖单位去产能。在当今供应宽松的局面下，期货日报预计仔猪市场近期或将继续下滑。

       养殖出栏将承压

       经历了今年上半年的猪价暴跌行情，各企业均不同程度的调减了年底计划，加快淘汰低产母猪，优化猪群结构，所以现在的能繁母猪是繁殖性能较高的二元母猪。国家统计局数据显示，自2014年以来，我国的猪肉需求逐年下滑，最高为2014年的7.495亿头，2015年、2016年、2017年、2018年、2019年分别为7.242亿头、7.007亿头、7.020亿头、6.938亿头、5.442亿头，排除2019年（受非洲猪瘟的影响），预计我国猪肉需求在6.9亿头生猪/年。这意味着在未来一段时期内生猪价格会面临很大的压力。

       从目前的情况来看，下半年生猪出栏量并没有放缓的迹象。虽说上半年各企业的出栏增速较快，但按照公司调减后的计划来看，下半年仍然还要加速扩量。以牧原的最新公告为例，其2021年生猪出栏量的保底目标为3600万头，挑战目标为4500万头，即使9月份出栏与前8月均值持平，四季度仍需要出栏1000-1900万头，压力依然较大，其他企业的情况也是大同小异。从目前各大上市猪企的完成度来看，未来几个月市场的出栏竞争会更加激烈，四季度的猪价行情依然不乐观。

       消费提振难发力

      随着猪肉价格下跌势必会拉动消费回暖，但从往年来看增幅不会超过10%，这也难抵产量大增。由于年初养殖户刻意压栏，导致当时大肥出栏占比一度超过30%。今年生猪的出栏活重明显高于去年，这意味着相同数量的生猪能够提供更多的肉。而从产量方面看，今年猪肉产量增幅远高于10%。据Mysteel农产品数据跟踪，上半年猪肉产量约2715万吨，同比增加35.9%，这是自2014年以来的最高水平。尽管7月以来出栏的肥猪占比下降明显，但上半年增幅过大市场很难消化，价格下跌也就实属必然。

       综上所述，从供应面看，由于生猪价格再度跌至全线亏损状态，部分养殖户的持续压栏心态已开始松动，或助推生猪出栏量的持续增长。需求方面，国庆等节假日对猪肉消费的刺激作用微弱，天气逐渐转凉，需求开始缓慢恢复。另外，新一轮收储消息已放出，仍是一个利多支撑，或在一定程度上减缓生猪价格跌幅。

       综合看，受制于供需基本面未有实质性改观，叠加新冠肺炎疫情频发利空终端消费的背景下，期货日报依然维持振荡下滑观点。目前猪价已跌至极低价位，市场盼涨意愿强烈，短期或有一定超跌反弹，但供需矛盾的大环境下，依然不具备真正反弹的基础，投资者应理性看待猪价涨跌，去产能或仍是四季度的主线。但未来几个月，随着秋冬季节性消费旺季的来临以及收储“托市”效果的逐步显现，期货日报预计猪价下行空间或有限。