白羽肉鸡行业最差时刻已过？
白羽肉鸡专题报告一当前时点可以更乐观一些
白鸡行业经历了近两年的低迷，产业链利润、各上市公司的盈利情况及估值均处历史较低水平。(1)估值层面：板块平均PB处于历史最低水平。截止2022年9月9日，益生股份（002458）、民和股份（002234）、圣农发展（002299）和仙坛股份（002746）PB分别为3.54、2.02、2.86和1.86，分别处于历史分位数的3.2%、6.5%、11.4%和10.0%(2010年至今)；板块配置性价比凸显。(2)行业收益低于历史均值。非瘟后，随着生猪产能的恢复，鸡肉消费对猪肉消费的替代效应减弱，以及自身产能的持续释放，产业总体收益偏低。当前行业利润大幅收窄，各环节利润分配不均，种鸡养殖和毛鸡屠宰仍处亏损。(3)上市公司盈利持续收窄。单季度来看，自2021年三季度以来，处于产业链上游的益生股份和民和股份单季亏损已经持续4个季度，而销售下游鸡肉产品的圣农发展和仙坛股份也出现了2017年以来的首次单季亏损。
供给端：当前供给产能认知存误区，后期供给边际下降。(1)随着协会统计样本覆盖率提高：行业真实供给<<>
需求端：鸡肉消费市场在不断扩容。2020-2022年全国供给保持惯性增长背景下，鸡肉综合价相对稳定，肉鸡毛利也维持在合理区间，说明市场消费能够承接鸡肉供给的持续提升，鸡肉需求量较过去已经显着提升。长远来看，乘新零售等新兴消费之风，白羽肉鸡凭借自身养殖屠宰优势有望突出重围，抓住大众消费风口，继续激发鸡肉消费潜力。
本轮周期，行业供给高峰和需求最差的压力测试已经做完，行业最差时刻已过，拐点将至。建议关注全产业链龙头圣农发展、成本优势显着，产能储备充裕的仙坛股份、上游弹性标的益生股份和民和股份。
风险提示：原油价格大幅波动、油料主产区天气异常、历史规律失效风险、农业政策落地不达预期、数据更新不及时等。
